近期煤炭职业供需矛盾进一步凸显。动力煤商场受供应康复、需求疲软影响，价格持续下探；焦煤商场库存虽会下降，但价格仍受约束。与此同时，权益商场风格轮动导致煤炭板块承压，但职业长时间基本面与估值逻辑仍存支撑。

  供应端强势康复，下流需求疲态接连。国内煤炭公司制造已全面康复常态，叠加进口煤高通关量，商场供应相对宽松。但是，受制于工业用电需求缺乏及季节性用煤冷季影响，下流收购志愿低迷，转而以耗费现有库存为主，导致煤价持续承压。

  进口方针调整或缓解过剩压力。我国神华601088）集团近期宣告方案自4月起全面暂停进口煤收购，估计一季度进口量削减100万-200万吨。此举叠加印尼外汇管制方针，进口煤供应或阶段性缩短，有助于缓解国内供应过剩压力。

  气温转暖或加重供需失衡。随气温上升，供暖及电力需求进一步回落，若供应端未现有用缩短，煤价或许持续下探。但中长时间看，进口方针调控及国内产能优化有望构成托底支撑。

  高库存约束短期价格弹性。当时炼焦煤商场保持弱稳运转，虽然库存接连下降，但下流钢厂收购积极性缺乏，仍以消化库存为主。煤矿线下签单量偏低、出货不畅，导致焦煤价格上行动能有限。

  基建需求与跨境协作或提振商场。跟着节后基建项目开工率上升，叠加蒙古国与我国签署跨境铁路衔接协议、提高通关功率，焦煤流转功率有望改进。此外，乌克兰重建对钢铁资源的需求预期升温，或直接影响焦煤中长时间需求。

  价格企稳条件逐渐累积。短期库存去化与方针利好没有构成共振，但供应端缩短（如进口约束）与需求端潜在增量（基建、海外重建）或推进焦煤价格逐渐止跌企稳。

  当时煤炭板块受商场风格切换影响体现低迷，但职业轻视值与高股息特征仍具吸引力。未来需侧重重视进口方针履行力度、下流需求复苏节奏及宏观方针对商场心情的引导效果。